文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"http://stock.hexun.com/2017-11-21/191715082.html"

　　證券時報網11月21日訊核心觀點：香飄飄是奶茶細分行業中唯一上市標的，長期品牌培育形成先發優勢，在杯裝奶茶市場中占據近60%的份額。隨著國內消費水平的提高和英式文化的滲透，軟飲料行業消費結構在逐步升級，奶茶消費成為新時尚。公司渠道體系布局完善，具備長期穩定的經銷基礎，隨著募投項目杯裝奶茶與液體奶茶的后續投產，我們認為淡旺季產品互補優勢將得到體現，公司市場份額有望進一步提升。　　聚焦奶茶，打造奶茶專家品牌定位。公司2016年收入同比增長22.44%，凈利潤同比增長37.27%，呈現良好增長勢頭。公司主要產品為杯裝奶茶，涵蓋三大系列20多個口味品種，2016年奶茶業務收入占比達到98.90%。華東地區為最早進入的市場，是公司銷售戰略的大本營，2016年華東收入規模占公司總收入的50%。　　人均收入增長存進消費結構升級，奶茶需求尚有空間。我們認為驅動奶茶行業增長的兩大主要原因是，1）居民收入增長：2005-2016年城鎮和農村人均可支配收入年均復合增速均在10%以上；2）消費習慣轉變：軟飲料品種繁多，具備范圍廣闊的受眾基礎，英式奶茶傳入國內后風靡全國，奶茶消費成為時尚潮流。杯裝奶茶對比瓶裝液態飲料有諸多優勢：沖泡便利；熱飲適合中國飲食習慣；單位重量價格高，適合電商渠道。因此杯裝奶茶的需求尚有開拓空間。　　品牌成熟渠道暢通，市場競爭優勢明顯。公司長期堅持聚焦、專注發展戰略，使得香飄飄在奶茶細分行業具備高知名度，品牌效應顯著，其中杯裝奶茶市占率更是高達59.5%，遠高于其他小品牌規模。公司產品銷售以線下經銷商為主，線上電商平臺為輔。經銷渠道覆蓋全國、深入縣城，穩定暢通。截至2016年末，公司共有1004家經銷商。依靠強大的銷售網絡，公司不僅保持了業內排名第一的銷售規模，而且穩定的渠道體系為進一步擴大市場份額提供了有力保障。　　募投項目杯裝奶茶與液體奶茶淡旺季互補，有望進一步擴大市場份額。年產14.54萬噸杯裝奶茶自動化生產線項目能夠滿足一季度和四季度旺季的訂單需求，提高生產效率，降低人工成本；年產10.36萬噸液體奶茶項目滿足二季度和三季度需求，與杯裝奶茶淡旺季互補，有效降低季節性波動，降低公司業績對于單一產品的依賴。隨著募投項目的后續投產，我們認為其有助于公司進一步提升整體市占率。　　盈利預測與估值：我們預計2017-2019年公司實現營業收入27.0530.4935.66億元，分別同比增長13.19%12.71%16.97%,對應EPS分別為0.770.911.06元。　　風險提示：行業競爭加劇、募投項目不達預期、食品安全風險。（責任編輯：HN666）

關鍵字標籤：tea suppliers usa